11月30日，中國(guó)人民銀行宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是自2008年12月25日，三年來(lái)央行首度下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

三年間，中國(guó)貨幣政策由“寬松”走向“穩(wěn)健”，在2010-2011年連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。本次的行動(dòng)則向外界傳遞出貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)。

“下調(diào)準(zhǔn)備金比市場(chǎng)預(yù)期的要早，但也在預(yù)料之中。”11月30日，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌接受本報(bào)記者采訪時(shí)坦言，10月份以來(lái)，宏觀調(diào)控部門在連續(xù)釋放局部寬松信號(hào)之后，全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可視為貨幣政策全面轉(zhuǎn)向的一個(gè)明顯信號(hào)，預(yù)示著貨幣政策拐點(diǎn)已經(jīng)確立。

存準(zhǔn)率下調(diào)符合預(yù)期

接受本報(bào)采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，貨幣政策的首要目標(biāo)已經(jīng)從“反通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”。11月30日，財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康在其微博上表示，要解讀央行一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，不能限于貨幣政策的“微調(diào)”概念，至少要與“預(yù)調(diào)”概念聯(lián)系起來(lái)理解。

本報(bào)記者獲悉，在11月26-17日，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心牽頭舉辦的《2012中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)解析高層報(bào)告會(huì)》上，就有智囊直言，當(dāng)前高達(dá)21.5%的存款準(zhǔn)備金率存在不合理性。

上述官方智囊表示，21.5%的存款準(zhǔn)備金率明顯過(guò)高，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響日益顯現(xiàn)，明年存款準(zhǔn)備金率比較理想的水平應(yīng)該是在15%-17%左右。“存款準(zhǔn)備金率，不一定會(huì)降得非?？?，但是像現(xiàn)在這么高的存款準(zhǔn)備金率，一定要降下來(lái)。”

在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間節(jié)點(diǎn)選擇上早有預(yù)期，其直接觸發(fā)因素可能是11月30日中國(guó)A股市場(chǎng)的暴跌，下調(diào)準(zhǔn)備金率試圖平復(fù)市場(chǎng)恐慌情緒。

11月30日，受國(guó)際版?zhèn)餮栽俣葋?lái)襲影響，滬深兩市暴跌，截至收盤，滬指報(bào)2333.41點(diǎn)，跌78.98點(diǎn)，跌幅3.27%；深成指報(bào)9693.38點(diǎn)，跌319.56點(diǎn)，跌幅3.19%。

A股市場(chǎng)的大跌，尚難成為貨幣政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵，在花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高看來(lái)，近期無(wú)論從外圍還是國(guó)內(nèi)，諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已顯示存款準(zhǔn)備金率有下調(diào)的可能性。

沈明高向本報(bào)記者表示，一方面，外部經(jīng)濟(jì)放緩跡象明顯，國(guó)內(nèi)政策需要調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)的放慢，花旗認(rèn)為，歐洲今年四季度將會(huì)走向衰退，而美國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)增速也有可能低于2%；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的速度要比宏觀先行指標(biāo)顯示的快，這體現(xiàn)在CPI、PPI、PMI、工業(yè)增加值等多項(xiàng)指標(biāo)上。

“反通脹”變?yōu)?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)”

進(jìn)入10月份以后，通脹壓力減輕。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，11月份CPI將繼續(xù)下行至4.5%以下甚至更低，而上周通脹回落的速度更快于下游。交銀國(guó)際預(yù)計(jì)今年11月份PPI漲幅可能為2.8%，比上月的5.0%有明顯的回落。

上述國(guó)研中心權(quán)威專家也表示，在連續(xù)的緊縮貨幣政策調(diào)控下，物價(jià)上升的勢(shì)頭得到了遏制。從貨幣供應(yīng)和CPI之間的關(guān)系來(lái)看，這一輪通貨膨脹的高峰已經(jīng)過(guò)去了，物價(jià)回落態(tài)勢(shì)比較穩(wěn)固。但未來(lái)通脹壓力仍存在諸如勞動(dòng)力成本上升、國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)等諸多不確定性，這一輪物價(jià)回落不會(huì)像前幾輪那樣在幾個(gè)月內(nèi)就降到2%以下。

正如屈宏斌所言，過(guò)去12個(gè)月，宏觀調(diào)控主要任務(wù)是反通脹，未來(lái)將步入“穩(wěn)增長(zhǎng)”周期。“存款準(zhǔn)備金率下調(diào)只是一個(gè)開始，未來(lái)還會(huì)看到更多的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，貨幣增長(zhǎng)的目標(biāo)都會(huì)相應(yīng)的做出調(diào)整，除此之外，結(jié)構(gòu)性減稅、加大保障房支持力度等財(cái)政配套政策也將到位。”屈宏斌說(shuō)。

在上述國(guó)研中心專家看來(lái)，2012年的貨幣信貸調(diào)控一定會(huì)比2011年寬松，2012年存款準(zhǔn)備金率合理水平應(yīng)該在15%-17%之間。這意味著至少有4個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)空間。

這位智囊人士認(rèn)為，2011年嚴(yán)格的行政性貸款規(guī)模管制對(duì)銀行自主經(jīng)營(yíng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，因此明年有可能弱化。“對(duì)中小銀行，貸款規(guī)?？梢匀∠苤?，特別不要做月度的規(guī)?？刂?。一些金融股份銀行和全國(guó)性股份制銀行可以把由月度控制改為季度控制，在合適的時(shí)間再把這個(gè)控制取消，我相信應(yīng)該朝著這個(gè)方向去做。”他說(shuō)。